中研股份再度冲刺科创板：技术实力引质疑 产能过剩仍募资扩产

转自：中国网财经

中国网财经9月29日讯（记者叶浅 邢楠）近日，中研再度质疑资扩吉林省中研高分子材料股份有限公司（以下简称“中研股份”）披露了招股书，股份过剩公司拟在科创板上市。冲刺产能产

此次IPO，科创中研股份计划募集资金4.55亿元，板技募集资金将用于年产5000吨聚醚醚酮（PEEK）深加工系列产品综合厂房（二期）项目、术实创新与技术研发中心项目、力引上海碳纤维聚醚醚酮复合材料研发中心项目和补充流动资金项目。仍募

值得注意的中研再度质疑资扩是，中研股份曾折戟科创板，股份过剩本次再度递表后公司技术实力引发市场质疑。冲刺产能产此外，科创中研股份多个系列产品存在产能过剩的板技情况，公司仍计划借此次IPO募资扩产，术实未来产能如何消化存疑。力引

技术实力引质疑

中研股份成立于2006年，公司从事聚醚醚酮（PEEK）研发、生产及销售，主要产品为树脂形态的PEEK，形成现有的“两大类、三大牌号、六大系列”共52个规格牌号的产品体系。

财务数据方面，2019-2021年和2022年第一季度的报告期内，中研股份分别实现营业收入1.12亿元、1.58亿元、2.03亿元和5039.45万元，分别实现净利润1367.21万元、2466.53万元、5012.95万元和1075.34万元。

值得注意的是，中研股份曾于2021年3月撤回科创板的上市申请。折戟科创板后，中研股份于今年9月再度递表谋求科创板上市，但公司的技术实力引发市场质疑。

招股书显示，中研股份的研发费用率呈逐年下降趋势。2019-2021年，公司研发费用分别为1141.24万元、1309.42万元和1326.27万元，同期研发费用率分别为10.20%、8.28%和6.53%。

除此之外，中研股份的研发人员数量存疑。招股书显示，2019-2021年，中研股份的研发人员数量为22人、28人和32人。然而，根据iFIND的数据，中研股份同期研发人员数量为39人、29人和32人，其中2021年研发人员数量不及2019年。

同时，中研股份研发人员平均薪酬远低于销售人员，其中2022年第一季度研发人员平均薪酬不及销售人员平均薪酬的一半。

中研股份以直销模式为主，公司称因维护客户以及拓展市场需要，发生的销售费用相对较多。报告期内，中研股份销售费用率分别为7.07%、5.69%、4.23%和3.88%，高于同行业可比公司同期4.00%、2.39%、2.18%和1.65%的平均水平。

中研股份销售费用中占比最高的是销售人员薪酬，到2022年第一季度，销售人员薪酬占销售费用的比例为91.81%。报告期内，公司销售人员人均薪酬分别为30.95万元、29.12万元、40.04万元和37.76万元。

然而，中研股份研发人员的平均薪酬远低于同期销售人员。报告期内，公司研发人员人均薪酬分别为16.07万元/年、14.47万元/年、19.53万元/年和17.89万元/年。

专利方面，中研股份的发明专利数量较少，形成主营业务的专利数量“压线”符合科创属性评价标准。截至2022年9月9日，中研股份共有发明专利11项，其中形成主营业务收入的发明专利数量为6项。根据科创属性评价标标准，企业需形成主营业务收入的发明专利大于等于5项。

产能过剩仍募资扩产

值得注意的是，中研股份所处PEEK领域的市场天花板或较低。招股书显示，中研股份是继英国威格斯、比利时索尔维和德国赢创之后全球第4家PEEK年产能达到千吨级的企业。但PEEK领域世界市占率第一的企业英国威格斯2021年营收规模未超过30亿元，体量相对较小。

中研股份在招股书中坦言，“英国威格斯体量略小，但其营收规模也十倍于公司，并且长期专注于PEEK领域，公司与国际巨头相比依然存在差距”。

对比同行业可比公司，中研股份的产能远不及行业龙头。目前，中研股份的产能达1000吨/年，同时2021年公司PEEK年产量约为550吨。反观同行业公司英国威格斯，其产能达到7150吨/年，约占全球总产能的60%；比利时索尔维现有PEEK产能2500吨/年；德国赢创的PEEK产能已达到1800吨/年。

与此同时，中研股份多个系列产品同样存在产能过剩的情况。2021年，中研股份纯树脂粗粉（P系列）、纯树脂颗粒（G系列）、纯树脂细粉（PF系列）和复合增强类树脂（GL/CA/FC系列）的产能利用率分别为55.00%、58.81%、12.89%和37.87%。

从PEEK的国内消费量来看，2021年中国PEEK产品市场消费量为1980吨。自2017年以来，中国市场PEEK的消费量增速开始连连下滑，从79.49%下降至2021年的15.86%。

若以2021年的数据来看，我国PEEK年消费量不足2000吨，年消费量的增速也逐年下降，但中研股份在国内的同行业公司年产能总和超5000吨。公开资料显示，中研股份在国内的同行业公司长春吉大特塑、浙江鹏孚隆、盘锦伟英兴、山东君昊目前已分别建成年产能500吨、700吨、1500吨和2500吨的PEEK生产线，上述4家企业的年产能合计达5200吨。

在中国市场消费量增速放缓和产能过剩的双重压力下，中研股份此次募资额最大的“年产5000吨聚醚醚酮（PEEK）深加工系列产品综合厂房（二期）项目”建成后，公司可能仍将继续面临产能过剩的情况。

项目建成后，中研股份可形成PEEK纯树脂细粉系列产品300吨/年、PEEK纯树脂颗粒200吨/年、PEEK复合增强颗粒系列产品300吨/年、PEEK制品200吨/年的生产能力，并形成PEEK生产所需重要原材料（溶剂）二苯砜的蒸馏提纯回收能力4000吨/年，合计产能/回收能力5000吨/年。

对中研股份IPO进展，中国网财经记者将保持持续关注。

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